证交所，已经出现了股市下跌的迹象。如今加息已经从原本的2.5%加到了6%，在基准利率上说，这已经是一个很高的比例了。即便是在小白的韭菜，也能意识到不对劲！

　　投机的热情在降低，反应出来的就是此时东京证交所的交易量、换手量在下降。但，让卡特感到明悟的，却不在证券交易上，而是债市！

　　“三菱重工、浅野水泥、尼桑保险、朝日.”

　　在债券市场上，那些挂牌交易的公司债券，数量和旁边的证券交易几乎相差无几。换而言之，几乎所有能发行股票的公司，都在这边发行了债券。而与隔壁股票交易的缓慢形成了鲜明对比的是，债券市场这边，一片火热。

　　高利率时代的到来，意味着新进发行的这些三年期、五年期债券的利率也在同步攀高。预感到股市即将下跌的人们，纷纷把目光转向了债市。

　　掏出笔记本，卡特从86年开始发行的债券开始统计，一直到现在。然后，明显可以发现，自87年开始，日本债市上可交易的债券数量出现了相当大程度的上涨。

　　这一时间，和日本当年受迫贝克的压力，降息是同一时期发生的事情！

　　而结合这一点，卡特反向推敲

　　卡特还记得，最早的时候，还是老财长在的时候，来日本谈过的一个叫做“金融市场开放”的东西！

　　日本当年的表述是“逐步”，而美国追求的是“跨越”。无论如何，金融市场的开放是必定的，而同样在那一年

　　债券发行由原本说是注册制，但需要大藏省财务厅注册并审核许可的实际上是核准制的发行规则，变更为了注册制。当然，名义上还是没变的，只是允许企业发行债券的许可，在那一年，变得相当容易通过！

　　卡特当然知道，这是一个试点。

　　任何大政策施行前，都会局部的试点一下，验证一下其可行性。这无可厚非，但有意思的地方在

　　这是一个，一直以来都很容易被忽视的角落！

　　若不是从丰田章男口里，得知日本那些大型商业银行的贷款很难发放出去，卡特自己都没有注意过日本债市上的变化。

　　同样，在其他人眼里，甚至包括日本人眼里。

　　他们拒绝“跨越”式的开放，最大顾虑就是外资的入侵。是以，他们重点研究的方向，都是在如何不得罪美国的情况下，避免开放幅度过大，或者说，怎么继续保持原本的外汇管制程度，有限度地放松。

　　对于日本国内的金融市场改革，相应的，就仿佛没那么重视一样，折腾出了这么一条规则！

　　若是单纯的放开了企业发债的限制，降低了企业发债的门槛，这或许还没什么。可偏偏，那时候，还有一个低利率的问题！

　　过低的基准利率，同样意味着，企业发债融资，成本会很低！

　　既不需要付出股权，又不需要承担高额利息，甚至直接面向市场交易者发债的利率，可能会比同期向银行借贷的利率还要低！

　　毕竟，银行贷款利率的组成是由无风险利率（基准利率）+风险溢价+银行利润构成，而直接在债券市场上发债，这些企业需要给出的利率却只有基准利率+投资者利润，至于风险溢价

　　不同的银行，对一家公司的信用评估，对风险的定级都不一样，换到市场投资者那里，也是一样！

　　有人觉得这家公司违约风险高，有些人觉得低。可相比于寻求银行借款，公开发债，债主来源将不那么单一！

　　换而言之，对企业来说，他们完全可以不管风险溢价部分。总会有人买，也总会有人不买，他们只需要确保自己能够筹集到足够的钱，这就够了！

　　此时，再结合日本这几年的市场风气

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